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優質企業流失!新三板改革迫在眉睫,降門檻和精選層最受期待

2019-10-15 09:45 文章來源:新三板論壇 作者:

【導讀】 今年以來,超過1600家企業離開了新三板,其中多家優質企業因"轉板"摘牌,與此同時還有眾多掛牌企業計劃"出走"IPO,優質企業流失,新三板改革被市場寄予厚望.

今年以來,超過1600家企業離開了新三板,其中多家優質企業因“轉板”摘牌。與此同時,還有眾多掛牌企業計劃“出走”IPO。優質企業流失,新三板改革被市場寄予厚望。

接受證券時報.新三板論壇記者采訪的業內人士認為,現在中國資本市場已經迎來全面的注冊制改革時期,對新三板而言,要抓住這波機遇,快速推進新三板市場新的改革制度出臺。在業界看來,精選層、降門檻最受期待。

IPO熱倒逼新三板改革

2019年,科創板橫空出世推行注冊制,眾多新三板企業被吸引前往,已經有逾十家新三板公司拿到了科創板的“門票”。截至10月11日,科創板過會的65家企業當中,有12家企業與新三板相關。

聯訊證券指出,新三板已為科創板輸送了大批優質企業,成為重要的科創板企業孵化場所。

資料顯示,2019年以來已有1686家企業摘牌退市,其中有28家企業凈利潤過億。今年摘牌的企業當中,除了因已經成功IPO終止掛牌的企業,部分主動申請摘牌的企業曾公告披露IPO計劃。

截至目前,除了已經成功IPO的企業,還有上百家掛牌企業正在奔赴IPO的路上。面對新三板企業接連“出走”,業內人士認為,新三板改革已經迫在眉睫,希望推出精選層留住優質企業。

東北證券研究總監付立春認為,新三板改革首選肯定還是留住一些精美的企業,應該會在現有的創新層的基礎上再精選。

如是資本董事、總經理張奧平對記者表示,新三板企業的IPO熱,與目前資本市場、新三板市場的環境有緊密關系。現在中國資本市場已經迎來全面的注冊制改革的這個時期,對新三板而言,要抓住這波機遇,快速推進新三板整個市場新的改革制度出臺。

在他看來,如果不能抓住這波機會,當中國資本市場,尤其是A股市場,創業板甚至中小板全面推出改革之后,新三板的機會將會越來越小。他認為新三板改革時間已經很緊迫,“如果新三板2019年或2020年的上半年還沒有宣布出臺的話,未來整體的發展會受到很大的瓶頸。”

業內期待降門檻和精選層組合改革

“新三板一定要抓住這波機遇,推進新的改革,包括我們之前一直在提的降低門檻,再次新的分層推出精選層。”,張奧平對記者表示。

精選層、降低門檻,業內普遍認為是需要同時進行的一個組合改革。

資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南認為,如果未來新三板真的推出精細化分層政策,新三板將可能分成基礎層、創新層和精選層三層,不同的層次對應著不同的進層指標,也對應著不同的風險,所以在投資者門檻上也應該是匹配三個高低不同的差異化投資者適當性準入門檻。

周運南分析道,新三板500萬元的高門檻確實是造成當前新三板流動性困局的主要原因之一,降低門檻也確實可以為新三板帶來更多的新合格投資者,也會對新三板的流動性起到一定的刺激性效果,新三板市場對降低投資者門檻是期待和歡迎的。

但他認為降低門檻只是新三板流動性的必要條件,并不是充分條件,僅僅依靠降低門檻這一個政策的單兵突進是無法真正解決新三板流動性的困局,只有精選層及其配套措施的一攬子政策落地才是解決新三板流動性的充分必要條件。

東北證券研究總監付立春對記者表示,在現有的創新層的基礎上再精選,這樣的方法可能不只是簡單的財務指標的一些提高,應該還會有更全面的一些要求,比如說一些定性的要求、定量指標的提高,更重要的是,比如說財務報告質量、信披實質標準的一些提高。規范性作為一個基礎,肯定要更高一些,這樣才能保證持續性、真實性,才能保證精選層相應的所謂的“優惠政策”可以更好地去匹配。

他認為,在這方面,科創板已經提供了很多的經驗,在推行實驗注冊制的過程當中,在問詢、信披,以及之后的管理等方面,提供了很多寶貴經驗,新三板都可以借鑒。結合新三板的實際情況,更多地借鑒其他一些成功經驗。

轉板機制受熱議

新三板公司接連“出走”IPO,今年以來已經有超過30家企業成功“轉板”,但業內認為這不是真正的轉板。在目前創業板推進改革的環境下,新三板會否開辟轉板機制受到市場的熱議。

10月10日,國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》,文件中提到“要加快完善全國中小企業股份轉讓系統,健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制,研究全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板創業板相關制度”。

周運南認為,新三板轉板指新三板掛牌企業不需要經歷當前漫長的正常的IPO申請和審核流程,而只經由證監會或交易所核準后直接從新三板轉移至A股上市。目前已經IPO上市成功的幾百家新三板企業,都不能歸納為新三板轉板股。他分析認為,目前如何轉板,面臨著一些難題。

付立春也表示,轉板機制可以探索,但不是新三板自身能夠能完全實現的,“可能需要跟其他的市場體系當中的板塊也好,市場也好進行協調,這需要更頂層的設計。”

周運南認為,新三板直接轉板的制度設計需要先實現兩個前提:一是注冊制在創業板的全面落地;二是精選層在新三板的正式推出,即注冊制也在新三板落地。只有雙邊都注冊制,監管層才有可能出臺新三板向創業板的直接轉板舉措,以避免當前轉板可能產生的巨大跨市場套利空間。而且新三板直接轉板的A股板塊最大可能就是創業板,轉去科創板的可能性不高。至于轉板制度何時能成行,如果創業板注冊制和精選層都能在今年底前落地,明年底左右就有望看到成功的轉板案例。

 

標簽: IPO 新三板改革

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