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新三板轉板預期高漲 3年近百家企業IPO

2019-10-15 14:15 文章來源:21世紀經濟報道 作者:

【導讀】 隨著創業板注冊制的日益臨近,新三板轉板的預期也開始高漲起來,近3年以來,近百家企業IPO.

隨著創業板注冊制的日益臨近,新三板轉板的預期也開始高漲起來。

“目前還不能對‘轉板’政策推進有過多不切實際的幻想,能和其中一家交易所的某一個板塊形成轉板政策試點,應是最有可能落地的方式。創業板注冊制改革在即,這對新三板轉板政策試點的落地是一個再好不過的窗口期。”華南地區一家中型券商投行業務負責人認為。

事實上,在IPO常態化推進的數年時間里,數量龐大的新三板掛牌企業成功IPO,這也為新三板和A股出現實質性“轉板”政策提供了最好的實踐土壤。

轉板預期

然而,在試點政策推出前,新三板轉板仍面臨著多種問題。

首先,轉板制度的最大障礙是《證券法》,多次修改中并沒有涉及“轉板”的內容,這也給推動相關改革提出了頂層設計層面的難題。

“‘轉板’機制必須建立在法律基礎之上,并且各市場板塊相對比較完善,各自定位明確,估值實現平滑對接,才能設立轉板通道或者試點。”前述華南地區券商人士表示。

值得注意的是,今年《證券法》三審工作已完成,這一次《證券法》修訂的重點是注冊制改革。隨著整體改革統籌推進,理順多層次資本市場關系的內容或在下一次修改范圍內。

轉板面臨的第二項難題是輿論對于轉板單獨通道公平性的考量,即未來如何平衡現階段排隊企業的不滿。

不過,這項問題在注冊制下推進,阻力要小很多。如果注冊制能夠快速推進,打破原有的審核制思維,轉板制度試點或不再引起其他排隊企業的不滿。

對于這一障礙,新三板資深投資者黃璞認為,改革現有的IPO制度,也是“轉板政策”的一個重要方向,“如果擬IPO企業先在新三板掛牌一段時間,讓市場來檢驗公司的價值及合規性,之后合格的企業可以自動成為主板、創業板或中小板的上市公司(相當于現在過會了),那么情況會好很多。”

除了法律基礎以及公平性外,市場另一個擔憂是,是否會再造一個單獨層次接納轉板企業,不過目前來看這個可能性比較小。

承擔預備板功能

盡管“轉板”政策未確定,但IPO常態化發行已讓新三板市場眾多掛牌企業看到了新的政策窗口期。

“新三板的興衰和A股IPO審核節奏直接掛鉤,當時新三板企業數量一再膨脹,其中有很多受IPO閉閘及IPO審核嚴格等因素影響的企業在新三板掛牌,帶來了優質的擬IPO企業。隨著IPO審核節奏常態化,之前這些企業重新有了IPO悸動。”北京地區一家大型券商投行部人士回憶。

根據21世紀經濟報道記者統計,2017年就有352家新三板公司開啟IPO上市輔導之路,有38家新三板轉IPO企業首發上會,其中24家成功過會。2018年、2019年至今新三板企業IPO成功的企業數量分別為24家和26家,而今年的26家IPO成功的企業中還包含數家在科創板成功上市的新三板企業。

盡管未有實際的轉板通道建立,但新三板龐大的擬IPO企業已為兩個板塊間建立了實際的聯系。

“最開始新三板企業沖擊IPO時遭遇了很多問題,例如會計規則不統一,三類股東問題懸而未決等,但這些問題都在過去幾年里解決了。眾多企業完成上市意味著已打通了新三板和A股的IPO通道。”一家已成功在A股上市的新三板掛牌企業董秘認為。

一直以來,新三板定位搖擺模糊,獨立市場和預備板市場的呼聲均有,但過去幾年新三板已經在實際承擔著預備板市場的功能,未來改革中如果真正的“轉板”政策落地,那么爭議已久的新三板定位問題將迎來解決的一天。

“對市場參與者來說,短期已無力等待新三板市場成為獨立的,能與滬深交易所競爭的市場,目前能明確市場定位對所有市場參與者都是一種利好,因為只有明確了市場的定位,政策的制定和監管才能真正匹配和有效。”黃璞表示。

 

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